【財務分析架構圖】十分鐘看懂財報 你也可以當經理

 

財務報表是一家公司的命脈,而財務分析同等證券分析的靈魂。

在對一家企業進行財務分析的過程中,可以從企業的3個能力著手:

・償債能力

・營運能力

・盈利能力

 

 

各個環節運算公式和對應的關係圖如下:

 

圖片參考洞見資本,另行做圖。

 

 

報表體現活的公司

什麼是現實,什麼是對現實的真正理解,什麼是表象(form)什麼是實質(mass)?

這些問題並不只是純粹的哲學思考、做投資、研究公司、研究經濟也要考慮這些問題。

判斷一個公司的價值要深入分析公司的商業模式,從數據出發分析估值。

一個公司的三張財務報表顯示的各種財務數字,其實也是表象,

而數字所反映的商業模式、

價值內涵(ValueProposition)、經營活動等才是有血有肉的一個公司。

三張財務報表,實際上是一個動態系統的簡化模型。

估值是價值投資的一個核心問題和重要前提。

想要對一個公司估值,就必須深入瞭解一個公司的三張表。

這三張表可以說是價值投資者極其重要的“三個代表”,

也等於一個公司全部的財務資訊。

 

・資產負債表:代表一個公司的資產與負債及股東權益。

・利潤表:代表一個公司的利潤來源。

・現金流量表:代表一個公司的現金流量,更代表資產負債表的變化。

 

 

1

資產負債表分析

資產負債表是公司盈利的基礎,利潤的源泉,體現了公司的商業模式。

證券分析的本質是由歷史判斷未來,那麼變化較小的因素就更重要。

資產負債表所體現出的公司的商業模式,佔有資源,使用資金等,

相對變化少,好判斷。

這樣的資產負債表分析,對於商業模式優秀,行業格局穩定,

穩定增長的公司比較適用,但對變化巨大的快速成長型公司則不太合適。

 

資產負債表——所有表格的基礎

從某種意義上說,一個公司的資產負債表才是根本。

無論是現金流量表還是利潤表都是對資產負債表的深入解釋。

在格雷厄姆的時代,會計準則並沒有要求現金流量表。

後來的會計準則進一步發展,現金流量表才成為必須。

因此在格雷厄姆的《證券分析》一書中對資產負債表的論述與分析是最多的。

 

 

2

現金流量表——資產負債表的變化

現金流量表是對資產負債表變化的解釋。

現金的變化最終反映到資產負債表的現金及等價物一項。

而現金的變化源泉則是淨利潤。

淨利潤經過“經營”、“投資”、“籌資”三項重要的現金變動轉變為最終的現金變化。

・首先,淨利潤經過營運資本的變化、攤銷折舊等非現金項目、

   其他項目(財務支出或收入、投資收益等)的調整,最終轉換為經營現金流。

・其次,投資的支出與收益的現金流量。

   其中買賣資產對資產負債表的資產項目有影響。

・最後,籌資的現金流量。

   其中,借債與還債會影響資產負債表的借款項目。

   分紅與增發會影響資產負債表的股東權益項目。

 

 

3

利潤表——淨利潤的來源

利潤表是淨利潤的來源。而淨利潤則直接影響資產負債表中股東權益的變化。

這三張表格是一個公司財務狀況的精髓與總結。也是公司這個動態系統的簡化模型。

 

・利潤表分析

利潤只是紙上富貴,現金流才是真金白銀。盈利能力比當期的利潤更重要。

但在現實中,人們的行為正好相反,重盈利,輕現金,重當期,輕長期。

這也是為什麼價值投資者能夠獲得機會的原因之一。

分析財報,就回答一個問題:“企業有沒有錢花”。從財報上看,

如果它沒有錢花,它賺再多的利潤也是沒什麼用的。

假如它沒虛增利潤,頂多讓我相信未來可能有錢花;

假如它虛增了利潤,那就更糟糕,

因為打腫臉充胖子要付出交稅的代價,未來可能更沒錢花了。

如果有錢花,又主要來源於利潤,就是好企業。

 

一家優質成長的企業,在較長時期內,必須持續地達到營收增長、

獲利增長以及經營活動現金流量的增長,這是企業管理層的任務,

當然,在具體營運過程中,

管理層可以根據企業的實際情況,動態地調整營收、獲利、現金流量的相對優先地位。

 

 

總 結:

三大財務報表分析是金融投資的基礎:

・現金流量表,進進出出,“剩”者為王

・利潤表,賺賺賠賠,“勝”者為王

・資產負債表,增增減減,“盛”者為王

 


 

《延伸閱讀》

・公司是否面臨倒閉危機,看財務報表就知道

・【財經管理】準確的企業服務需要嚴格把關內控和推進

 

 

 

主圖 Photo by rawpixel on Unsplash資料來源 洞见资本

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